FX.co ★ ВВП США, заседание РБНЗ, CPI Японии и «минутки» ФРС

Экономический календарь прошедшей недели был насыщен важными событиями фундаментального характера. В Соединенных Штатах были опубликованы данные по росту ВВП и базовый индекс PCE, в Японии – данные по росту экономики и инфляции, в Австралии – данные по рынку труда, в Великобритании – данные по росту инфляции.

Кроме того, Резервный банк Новой Зеландии провел свое первое в этом году заседание, а Федрезерв США опубликовал протокол январской встречи.

Понедельник

На старте новой торговой недели мы узнали данные по росту японской экономики. Стало известно, что объём ВВП Японии в четвертом квартале прошлого года вырос на 0,1% к предыдущему кварталу. С одной стороны, этот показатель вышел в красной зоне, поскольку большинство аналитиков прогнозировали более существенный рост – на 0,4%. С другой стороны, экономика Японии всё же вернулась к росту после падения (-0,7%) в предыдущем квартале. В годовом выражении объем ВВП увеличился на 0,2%, тогда как в третьем квартале данный индикатор сократился сразу на 2,6%.

Также в понедельник свою позицию озвучила член Совета управляющих Мишель Боуман. По ее словам, инфляция в США приближается к целевому уровню, но Федрезерв не должен действовать «на автопилоте» – для снижения процентной ставки регулятор должен получить более четкие сигналы, сигнализирующие об устойчивом снижении инфляционных индикаторов.

Вторник

Индекс настроений в деловой среде Германии, рассчитанный институтом ZEW, неожиданно снизился в феврале до отметки 58,3. При этом большинство аналитиков были уверены в том, что этот показатель снова продемонстрирует положительную динамику и обновит годовой максимум, достигнув отметки 65,0. В красной зоне оказался и индекс текущей ситуации, который уже несколько лет находится в отрицательной области. Вопреки прогнозам «роста» до отметки -65,7 (с предыдущего значения -72,7), он оказался на уровне -65,9. Общеевропейский индекс настроений в бизнес-среде от института ZEW демонстрировал положительную динамику на протяжении трех предшествующих месяцев, однако в феврале снизился до 39,4, вопреки прогнозам роста до 45,2 .

Февральские индексы ZEW свидетельствуют о том, что настроения рынка «охладели» – немецкий бизнес не уверен в устойчивом экономическом подъеме в ближайшие 6-12 месяцев.

Кроме того, во вторник были опубликованы ключевые данные по рынку труда в Великобритании. Почти все компоненты отчета вышли в красной зоне: уровень безработицы вырос до 5,2%, темпы роста зарплат замедлились до 4,2%, а количество заявлений на получение пособий по безработице выросло почти на 30 тысяч (28,6 тыс.) – это максимальное значение индикатора с весны 2020-го года.

Также во вторник мы узнали ключевые данные по росту инфляции в Канаде. Годовой CPI замедлился в январе до 2,3%, что ниже декабрьского значения – во многом из-за значительного падения цен на бензин. Базовая инфляция (без учета цен на продукты питания и энергии) также замедлилась – до 2,6% (с предыдущего значения 2,8%), что говорит о постепенном снижении давления на потребительские цены. Впрочем, несмотря на снижение основных показателей, инфляция по-прежнему находится выше целевого уровня Банка Канады, что говорит о том, что в перспективе ближайшего заседания регулятор, скорее всего, сохранит все параметры ДКП в прежнем виде.

Среда

Резервный банк Новой Зеландии объявил об итогах своего первого в этом году заседания. Регулятор сохранил все параметры монетарной политики в прежнем виде, реализовав наиболее ожидаемый сценарий. При этом РБНЗ озвучил «голубиную» риторику, заявив о том, что в ближайшие месяцы ожидается снижение инфляции к середине целевого диапазона. При этом регулятор дал понять, что готов к дальнейшим шагам по смягчению монетарной политики, хотя все будет зависеть от поступающих данных. Итоги февральского заседания РБНЗ оказали давление на новозеландский доллар, который ослаб по всему рынку.

В Великобритании опубликовали ключевые данные по росту инфляции. Стало известно, что общий CPI прогнозируемо замедлился до 3,0% г/г с предыдущего значения 3,4%. Это минимальный темп роста показателя с марта прошлого года. Базовый индекс потребительских цен снизился до 3,1% (минимальное значение индикатора с сентября 2021-го года). Индекс розничных цен снизился до 3,8% с предыдущего значения 4,2%. При этом годовая инфляция CPI в сфере услуг по-прежнему проявляет строптивость: данный компонент отчета оказался на отметке 4,4%, значительно превышая прогноз ЦБ (4,1%), сигнализируя о стойкой базовой инфляции. Рост этого индикатора во многом «нивелировал» замедление заглавных показателей отчета, благодаря чему фунт остался на плаву.

В США были опубликованы данные по объему заказов на товары долгосрочного пользования. Релиз отразил противоречивую картину. Общий объем заказов сократился в декабре на 1,4%, после роста на 5,8% в предыдущем месяце. Однако без учёта транспорта показатель вырос на 0,9%, с предыдущего значения 0,4%. Примечательно, что противоречивый отчет интерпретировали в пользу гринбека.

Под занавес американской сессии среды был опубликован протокол январского заседания ФРС, который также оказался на стороне доллара. Впервые за долгое время члены Федрезерва не исключили вариант ужесточения монетарной политики. Сразу несколько представителей Комитета прямо заявили о том, что повышение ставки остается возможным, «если инфляция останется устойчиво выше целевого уровня». Другими словами, вместо привычного намека на дальнейшее смягчение ДКП, протокол отразил возможность «двустороннего движения». То есть Федрезерв может двигаться в любую сторону – в зависимости от поступающих данных.

Четверг

В четверг были опубликованы основные данные по рынку труда в Австралии. Безработица в январе осталась на декабрьском уровне, то есть на отметке 4,1%, тогда как большинство аналитиков прогнозировало рост этого показателя до 4,2%. Показатель прироста числа занятых немного недотянул до прогнозного значения (20 000), но все равно остался на положительной территории, оказавшись на отметке 17,8 тысяч. Общее число занятых достигло нового исторического максимума – 14,7 млн человек. При этом общий прирост был обусловлен компонентом полной занятости (+50,5 тысяч), тогда как частичная занятость продемонстрировала негативную динамику (-32,7 тыс.). Это важный момент, поскольку свидетельствует о том, что работодатели расширяют штат не за счет временных или «проектных» контрактов, а создают устойчивые рабочие места. В целом релиз оказал существенную поддержку австралийскому доллару.

А в США в четверг опубликовали отчет Unemployment Claims, который оказался гораздо лучше ожиданий. Показатель прироста первичных обращений за пособием по безработице неожиданно снизился до отметки 206 тысяч, после двухнедельного пребывания в районе 230-тысячной отметки. Примечательно, что на протяжении всего января этот индикатор колебался в диапазоне 199-209 тысяч, однако в начале февраля начал набирать обороты. Но последний результат нивелировал опасения трейдеров, после чего доллар получил поддержку по всему рынку.

Также в четверг в США был обнародован производственный индекс ФРБ Филадельфии, который основан на опросе промышленных компаний в этом регионе. Показатель вырос в феврале до 16,3 пункта (максимальное значение с сентября прошлого года) при прогнозе роста до 7,5. Индекс демонстрирует восходящую динамику второй месяц подряд.

Еще один немаловажный отчёт – данные по объему незавершенных сделок по продаже жилья в США. Здесь была зафиксирована нисходящая динамика: показатель снизился в январе до -0,8%, после роста на 1,4% в предыдущем месяце.

Пятница

В Японии опубликовали ключевые данные по росту инфляции. Стало известно, что в январе 2026 года годовой рост потребительских цен снизился до 1,5%, то есть до самого низкого уровня с марта 2022-го года. Впервые за последние 45 месяцев общий CPI оказался ниже двухпроцентного таргета. Нисходящая динамика была зафиксирована на фоне правительственных субсидий на энергию и более умеренного роста цен на товары и услуги. Тем не менее, core-инфляция (без учета свежих продуктов), несмотря на замедление, осталась на двухпроцентном уровне.

Для Банка Японии это создает дилемму: с одной стороны, существенное замедление общей инфляции ослабляет аргументы в пользу скорого ужесточения политики, поскольку ценовое давление в целом снижается. С другой стороны, устойчивость базовой инфляции на уровне 2% и сохраняющийся рост издержек на импорт поддерживают необходимость осторожной нормализации политики и допускают возможность постепенного повышения ставки.

Также в пятницу в странах еврозоны были опубликованы индексы PMI. В частности, композитный PMI Германии вырос до 53,1, достигнув четырехмесячного максимума, отражая умеренное расширение как в промышленном, так и в сервисном секторах. Причем производственный индекс впервые за многие месяцы преодолел 50-пунктную отметку, оказавшись в зоне расширения.

Общеевропейский композитный индекс PMI также увеличился – до 51,9 – тогда как производственный компонент поднялся до 50,9, указывая на расширение промышленного сектора. Все это свидетельствует о том, что экономика еврозоны сохраняет умеренный рост, хотя новые заказы и занятость демонстрируют относительно слабую динамику.

В Соединенных Штатах в пятницу опубликовали ключевые данные по росту ВВП. Согласно обнародованным данным, американская экономика в четвертом квартале 2025 года выросла всего на 1,4%. Напомню, что в третьем квартале объем ВВП увеличился на 4,4%, в третьем квартале – на 3,8%.

Также в пятницу мы узнали декабрьское значение базового индекса PCE. Как известно, этот индекс является предпочитаемым индикатором инфляции для ФРС, поскольку он учитывает не только прямые траты, но и, например, медицинские услуги, оплачиваемые страховыми компаниями или государством. Также базовый индекс PCE менее волатилен и лучше отражает структурные тренды инфляции, а не временные колебания.

Согласно опубликованным данным, в декабре этот показатель ускорился до 3,0%, после роста до 2,8% в предыдущем месяце.