FX.co ★ 市場正在失去其風險溢酬

細節決定成敗。儘管特朗普協議為美國與日本的協議後對歐盟施加15%的預期關稅，但S&P 500對此超群交易協議反應不大，說明頗多。這主要是因為外貿規模不可同日而語。此外，預計歐盟將向美國經濟投資6,000億美元，並購買價值7,500億美元的能源產品。如此一來，廣泛的股票指數應該應聲大漲，但反應卻較為溫和。

特朗普應該很高興，S&P 500已連續六次創下新高。再創一次新高，股市將追平2021年的表現。白宮正竭盡全力促成這一結果。商務部長霍華德·盧特尼克聲稱，斯德哥爾摩談判後最可能的情景是延長中美貿易休戰，而華盛頓正在簽署與歐盟的貿易協議。

S&P 500連續創記錄的次數

貿易不確定性的緩解對標普500指數預測帶來了正面影響。Oppenheimer Asset Management 調高了對這一廣泛股票指數的展望，把2025年底的預測從5950上調至7100。這是彭博專家中最高的預測，意味著將連續第三年實現20%的增長。自1990年代以來，美國股市未曾見過這樣的連勝紀錄。摩根士丹利則預測標普500指數將在12個月內達到7200。

廣泛股票指數對美國與歐盟貿易協定的平淡反應進一步證實了市場對泡沫的擔憂。這不僅僅是關於被高估的基本面，包括市盈率。股權風險溢價——計算為標普500指數預期回報率與10年期美國國債收益率之間的差異——接近於零。這意味著持有高風險資產的額外回報幾乎消失。投資者將此視為一種不健康的信號。

股權風險溢價趨勢

在美歐貿易協定詳情公佈後，歐元的下跌可能進一步推動廣泛股票指數的上漲。歐洲必須在美國經濟中投資6,000億美元。這可能減少對EuroStoxx 600的興趣，並逆轉從美國流向歐盟的資本流動。為什麼美國例外論不會再度回歸呢？

從技術上看，在日線圖中，S&P 500繼續向目標6450上升。從6051和6270開始的多頭倉位應被持有。關鍵支撐位是6325的樞紐點。