FX.co ★ 加元的回調持續延長

1月的整體消費者物價通脹率按年稍微回落至2.3%，比經濟學家預期低0.1個百分點。核心指數放緩幅度更大，從2.8%降至2.6%，而加拿大央行所追蹤的中位通脹指標也明顯跌至2%的目標以下，但市場對通脹放緩幾乎沒有反應。

與2024年12月中推出減稅假期期間的價格相比，受臨時增值稅減免影響的品項價格已明顯上升。近期的月度走勢則顯示，價格仍有進一步回落的趨勢，加拿大公債殖利率在數據公布後也出現下跌。同時必須注意的是，增值稅調升對按年通脹造成的機械性影響將在下個月開始消退，其後，取消消費端碳稅的措施則會推高物價。這可能也是市場反應冷淡的原因之一：交易員似乎認為目前公布的指數並不具充分代表性，也不太可能促使加拿大央行作出果斷行動。

同時，美國9月耐久財訂單報告優於預期，實際錄得下降1.4%，好於市場預估的減少2%，而且值得注意的是，報告首次顯示非科技部門終於開始出現復甦跡象。高科技產品（包括電腦、電信設備與半導體）的產量截至1月幾乎成長了9%，而不含這些組件的非能源產品產量僅成長2.2%。在 Trump 新政策著重扶植國內製造業的背景下，實體部門或許正出現結構性轉變的早期訊號：去年的進口成長主要由高科技設備帶動，而非科技類別的進口自那之後已明顯失去動能。

整體而言，耐久財數據可被解讀為對美元有利，美元也再度嘗試收復部分失地，但從長期來看，格局尚未發生改變。仍需等待週五公布的PCE報告，以評估國內需求的動能，而目前看來需求仍相對穩健；該報告在很大程度上將決定美元本週的最終走勢。

在投機部位方面，加元的部位接近中性，略帶偏多：過去一週淨多頭部位增加8億美元，至10億美元。隱含價格仍低於長期均值，且正呈現下行趨勢。

一週前，我們指出走勢恢復下行的機率正在上升，但修正行情至今仍在延續。1.3722 的阻力位依然有效。如果匯價在該水準之下運行，之後的任何上漲都應視為修正性反彈，我們假設該阻力位不會被突破。我們預期跌勢將恢復，目標指向 1.3419。