FX.co ★ 日圓如履薄冰

由於聯準會遲遲不願降息推動美國公債殖利率上升，再加上中東地緣政治緊張局勢升級，迫使 USD/JPY 空頭暫時退場。當油價攀升之際，日圓在充當避險貨幣方面顯得力不從心。作為淨石油進口國，日本深受 Brent 和 WTI 價格飆升之害，對其經濟造成沉重壓力。

對於 USD/JPY 多頭而言，貨幣政策週期中長時間的暫停正好對其有利。1 月 FOMC 會議紀要顯示，聯準會並不急於降息，仍需看到通膨進一步回落的證據。決策官員認為，美國勞動市場降溫的風險已經下降。

日本核心通膨動能

日本銀行同樣不急於升息，特別是在1月消費者物價降至1.5%之後，這是自2022年3月以來的最低水準，而核心通膨也降至2%的兩年低點。在通膨趨勢轉弱的情況下，幾乎沒有收緊貨幣政策的理由。

只要美國與日本的借貸成本至少在6月前維持在目前水準，約300個基點的廣泛利差，很可能會鼓勵市場將日圓作為套息交易的融資貨幣。作為高收益貨幣的美元，將吸引資本流入，推動美元/日圓匯率走高。

尤其是在日本無法依賴資本匯回作為支撐因素的情況下更是如此。首相高市早苗對市場採取溫和的表態，使市場相信國內政治局勢穩定。她承諾不會推行魯莽的政策，並表示政府將確保債務增長與GDP增長保持一致，從而保障金融穩定。

然而，投資人也清楚，自民黨正行走在鋼索之上。為了推動經濟成長，日本需要大規模財政刺激。對這些刺激措施的信心，正幫助日本企業活動穩步擴張。

日本PMI走勢

製造業採購經理人指數（PMI）已飆升至四年新高，而服務業PMI則達到二十二個月來的高點。企業對大規模刺激措施抱持高度期待，但同時擔心 Takaichi 可能讓他們失望。

市場目前不確定該信哪一條路——是高市的紀律財政政策，還是她可能採取的大放送作風。若出現後者，「Takaichi 交易」可能成形，導致日圓對主要貨幣走弱。投資人正等待她即將在國會發表的演說，尋找相關線索。

從技術面來看，美元兌日圓日線圖上已形成「雙底」形態，顯示此次回調可能已經結束。若匯價向上突破 155.45 的阻力位，將釋出做多訊號。相反地，若匯價自該水準回落，則可為做空美元、買進日圓提供相當良好的依據。