FX.co ★ XAU/USD：價格在 4450.00 關口邊緣徘徊

黃金價格在本週中段處於極為脆弱的局面。週三，貴金屬價格持續下跌，於本評論撰寫時在本週低點 4445.00 一帶震盪整理。XAU/USD 自 4590.00–4600.00 的阻力區回落，過去三週內，金價多次嘗試突破「整數關卡」4500.00 上方，但均未能站穩該區間之上。

投資人情緒緊繃，一方面評估荷姆茲海峽衝突再度升溫的局勢，一方面面對聯準會可能採取「鷹派」暫停升息的預期日益升高，而這些因素正對這項無孳息資產形成明顯壓力。

基本背景：地緣政治衝擊與聯準會轉向鷹派

曾在五月底短暫支撐市場、源自外交突破期待的樂觀情緒，如今已在波斯灣新一輪軍事升級下完全消失。

過去24小時內的關鍵事件

• 美軍對伊朗的打擊：美國中央司令部（CENTCOM）證實，已在霍爾木茲海峽的伊朗 Qeshm 島發動「防禦性打擊」。
• 伊朗的回應：伊朗伊斯蘭革命衛隊（IRGC）攻擊了美國第五艦隊司令部，並向科威特和巴林的目標發射飛彈和無人機（多數被攔截）。
• 黎巴嫩局勢升級：以色列與真主黨之間的敵對行動也已加劇，擴大了衝突範圍。

儘管美國總統 Donald Trump 最新表示，關於延長停火及開放海峽的協議「最快下週」就可能達成，但國務卿 Marco Rubio 則採取強硬立場。他表示，華盛頓不會為換取霍爾木茲海峽全面開放而解除對伊朗的制裁，任何制裁的放鬆都只能在伊朗就核計畫作出重大讓步之後才有可能。

在缺乏外交突破的情況下，這種你來我往的指控與軍事打擊動態，立即讓地緣政治風險溢價重回資產價格。然而，與傳統「避險資產」邏輯相反的是，這次走強的是美元。油價上升與不確定性再起，重新推升了通膨預期，以及聯準會採取更鷹派升息路徑的預期。

除了地緣政治因素之外，主要的壓力來源仍然是 Fed 對貨幣政策預期的重新評估。根據 CME FedWatch 工具，市場目前預期到 2026 年底，Fed 有近 60% 的機率會再升息 25 個基點。

本週主要鷹派訊號

• JOLTs 數據：美國 4 月份職位空缺數增至 761.8 萬個（預期：688 萬個），為 2024 年 5 月以來最高水準，顯示勞動市場過熱。
• Fed 官員談話：Cleveland Fed 總裁 Beth Hammack 警告，通膨可能需要「很快」採取行動，且央行堅定致力於將通膨率拉回 2%。Dallas Fed 總裁 Lorie Logan 也表示，受持續的通膨風險影響，「現在談降息還為時過早」。
• 美國 10 年期公債殖利率：殖利率已穩定在 4.40% 以上，並在週三再上升 0.08%。較高的殖利率提高持有黃金的機會成本，而黃金本身並不產生利息收入，對金價形成直接壓力。強勁的勞動市場數據讓降息必要性受到質疑，Fed 在為寬鬆政策辯護時可能面臨更大挑戰。

簡要技術分析

從技術面來看，價格已確認趨勢反轉，XAU/USD 的 4 小時圖上出現了典型的看跌訊號。

價格仍然位於 50、144 與 200 期指數移動平均線之下，這是短期空方持續掌控的典型訊號。

• RSI (14) 約為 44，顯示空頭動能偏弱但尚未進入超賣區，仍有進一步下跌的空間。
• OsMA 顯示在訊號（零）線下方的柱狀圖持續縮減，證實近期的企穩嘗試正在整體下行結構中逐漸失去力量。
• 隨機指標已「跌入」超賣區，且尚未出現明確的反轉訊號。

在日線圖上，價格仍低於 144 日 EMA（4525.00）與 50 日 EMA（4625.00），僅有 200 日 EMA（4380.00）在阻止該金屬進一步走低。

主要情境預期價格將持續下行。若關鍵支撐位 4380.00 被明確跌破並在其下方完成整理，將打開通往 4300.00 的空間（強烈機構買盤需求區），接著可能進一步下探至 4255.00（週線圖上的 50 日 EMA，以及中期上升走勢的跌破區）。

關鍵事件

結論

黃金正承受顯著的雙重壓力。霍爾木茲海峽衝突升溫以及油價走高正在影響美元走強，同時 Federal Reserve 鷹派立場持續推升市場對升息的預期。

目前技術面依然偏空，價格維持在 4 小時圖 200 期 EMA 下方。市場結構仍為下行格局：每一次反彈都遭遇賣壓，高點持續下移。

4525.00–4400.00 的關鍵區間將是未來數日的主戰場。若技術上有效跌破此區，將確認看跌情境，並打開下探 4380.00 與 4300.00 的空間。若重返 4525.00 之上，則會是壓力開始緩解的首個訊號。

中東局勢的發展持續影響風險情緒，以及美元與黃金的走向，而技術面目前仍偏向空方。投資人應密切關注週五的就業市場數據——這將決定美元是否能累積足夠動能，進一步跌破 4380.00 水準。