FX.co ★ Warum fällt der Euro nicht gegenüber dem US-Dollar? (Es besteht die Möglichkeit eines begrenzten Abwärtspotenzials für EUR/USD und GBP/USD)

Der Euro zeigt weiterhin ein stetiges Wachstum gegenüber dem Dollar, was auf den ersten Blick irrational erscheinen mag, aber es gibt bedeutende Gründe dafür. Lassen Sie uns diese untersuchen.

Heute hält die Europäische Zentralbank (EZB) ihr geldpolitisches Treffen ab. Es wird erwartet, dass die Zentralbank alle geldpolitischen Parameter unverändert lässt, nach acht aufeinanderfolgenden Zinssenkungen. Unterdessen senkte die Federal Reserve zuletzt im September letzten Jahres die Zinsen, noch bevor Donald Trump zum Präsidenten der Vereinigten Staaten gewählt wurde. Es besteht eine klare und signifikante Divergenz bei den Zinssätzen zwischen der EZB und der Fed, die normalerweise eine Währung gegenüber der anderen nach oben treiben würde. Derzeit liegt der Leitzins im Euroraum bei 2,15 %, während er in den USA 4,5 % beträgt. Doch in der EUR/USD-Paarung wird diese signifikante Divergenz nicht nur übersehen, sondern von den Märkten schlicht ignoriert.

Was passiert also?

Werfen wir zunächst einen Blick auf die positiven Faktoren für den Euro. Das EUR/USD-Paar ist im Wesentlichen synthetisch. Seine Bewegungen spiegeln nicht den realen Zustand der europäischen Wirtschaft wider, sondern vielmehr das Verhältnis zum Dollar auf völlig anderen Prinzipien. Das war nicht immer so. In meiner 25-jährigen Karriere habe ich fundamentale Faktoren beobachtet, die die Paarung beeinflussen. Die Hypothekenkrise von 2008–2009 hat jedoch die Art und Weise, wie Marktteilnehmer das Wachstum oder den Rückgang der Paarung bewerten, erheblich verändert. Ihr Aufwärtsimpuls wurde zu 100 % mit der Risikoneigung assoziiert: Als die Risikoneigung zunahm, wurde der Dollar verkauft und der Euro gekauft, was die Paarung nach oben trieb.

Darüber hinaus verhinderten die strengen Haushaltsregeln der EU-Mitgliedstaaten das Wachstum von Schuldenlasten—im Gegensatz zu den USA, wo die Verschuldung seit der Präsidentschaft von George W. Bush stetig zunimmt. Die starke Wirtschaft Deutschlands zog früher den Rest der EU mit sich. Das war damals—und es scheint, als seien diese Zeiten, wenn nicht für immer, dann doch für lange Zeit vorbei.

Derzeit ist der Hauptfaktor, der den Euro unterstützt—alle europäischen Negativen überwiegt—die Erwartung umfangreicher staatlicher Investitionen in die lokale Verteidigungsindustrie, die sich auf rund 800 Milliarden Euro belaufen. Das Europäische Parlament erwartet, dass dies die EU-Wirtschaft ankurbeln wird. Zudem wird angenommen, dass die EZB ihren Zyklus der Zinssenkungen beendet, sobald die Inflation auf das Zielniveau von 2 % sinkt. Das ist die Ansicht auf oberflächlicher Ebene.

Kommen wir nun zu den positiven Faktoren für den Dollar im EUR/USD-Paar. An erster Stelle steht die signifikante Zinsdifferenz, die theoretisch den Dollar bevorteilt. Zweitens läuft die amerikanische Wirtschaft viel besser als die europäische. Der US-Finanzmarkt wirkt wie ein Vakuum, das Kapital und Produktionsunternehmen aus Europa in die USA zieht. Der Dollar bleibt die weltweite Reservewährung, im Gegensatz zum Euro.

Nun zu den negativen Aspekten sowohl für den Dollar als auch den Euro. Das Hauptproblem des Euro ist der Rückgang der EU-Wirtschaft und die Unfähigkeit europäischer Unternehmen, mit amerikanischen Konkurrenten aufgrund hoher Energiekosten zu konkurrieren. Die destruktive Außenpolitik der EU gegenüber Russland ist ein weiterer Faktor. Auch die USA erlassen Zölle, die für Europa ungünstig sind—ein Thema, das voraussichtlich in den bevorstehenden Gesprächen zwischen Washington und Brüssel diskutiert wird.

Für den Dollar beinhalten die negativen Faktoren die astronomische nationale Verschuldung, die mit jedem neuen Präsidenten der USA weiter steigt. Es gibt auch ein nachlassendes Interesse an Dollar-Anlagen angesichts des Ukraine-Konflikts, aufgrund des Risikos, dass Washington dollarnominierte Vermögenswerte von Ländern einfrieren könnte, die sich seiner hegemonialen Politik nicht anpassen.

Ein weiterer negativer Punkt für die US-Währung ist die Unsicherheit über die amerikanische Handelspolitik, insbesondere im Hinblick auf wichtige Partner wie China und Indien. Infolgedessen wählen Marktspekulanten derzeit das kleinere Übel und bevorzugen den Euro, trotz seiner offensichtlichen fundamentalen Schwächen. Wie lange dieser Prozess anhalten wird, ist ungewiss. Jedoch ist es unwahrscheinlich, dass die Paarung nur auf Basis der oben genannten Faktoren unbegrenzt weiter steigt. Eine Verschiebung in einem dieser Faktoren könnte eine deutliche Umkehr auslösen.

Was kann man heute auf den Märkten erwarten?

Ich glaube, dass die EUR/USD-Paarung vor den Verhandlungen zwischen den USA und der EU über Zölle wahrscheinlich innerhalb der Spanne von 1,1675–1,1800 bleiben wird, die Teil eines breiteren Bereichs von 1,1585–1,1800 ist.

Tägliche Vorhersagen:

EUR/USD

Das Paar handelt über 1,1750. Ein Rückgang unter dieses Niveau könnte zu einem lokalen Rückgang in Richtung 1,1585 führen, bleibt jedoch innerhalb der Seitwärtsrange von 1,1585–1,1800. Ein mögliches Verkaufsniveau ist 1,1743.

GBP/USD

Das Paar bewegt sich nahezu synchron mit EUR/USD. Es könnte ebenfalls nach einem Durchbruch unter 1,3550 korrigierend niedriger fallen, möglicherweise in Richtung 1,3380. Ein mögliches Verkaufsniveau ist 1,3542.