FX.co ★ Der Markt wäscht seine Hände

Wo steht die US-Wirtschaft? An der Abkühlung des Arbeitsmarktes gemessen, nähert sie sich einer Rezession. Die Beschleunigung der Inflation im August lässt Gespräche über Stagflation zu. Beides ist schlecht für den S&P 500. Warum steigen dann die Aktienmärkte? Eine Kombination aus fiskalischen und monetären Anreizen sowie verbesserten Unternehmensberichten tritt normalerweise auf, wenn die US-Wirtschaft einen Abschwung verlässt. Unter solchen Bedingungen steigt der breite Aktienindex typischerweise stark an. Investoren können es sich leisten, weiterhin die Rücksetzer zu kaufen.

Eine rekordverdächtig negative BLS-Korrektur der Beschäftigungsdaten für die 12 Monate bis März – um 911.000 nach unten – überzeugte die Investoren von einer Schwäche des Arbeitsmarktes. Wenn die Zahl der Arbeitsplätze außerhalb der Landwirtschaft um 76.000 pro Monat statt der zuvor angenommenen 147.000 gewachsen wäre, hätte die Federal Reserve den im September 2024 begonnenen monetären Lockerungszyklus tatsächlich fortsetzen sollen. Die US-Wirtschaft begann unter Joe Biden zu schwächeln, was Donald Trump einen Grund gibt, sich von dem Problem zu distanzieren.

Dynamik der US-Beschäftigungsänderungen

Aber anstatt das erwartete Tempo der geldpolitischen Lockerung der Fed zu erhöhen, hat der Futures-Markt es reduziert. Derivate erwarten jetzt nur noch eine 6%ige Chance auf eine Zinssenkung um 50 Basispunkte im September, gegenüber zuvor 10%. Die Wahrscheinlichkeit von drei Runden geldpolitischer Lockerung fiel von 73% auf 65%. Der entscheidende Punkt war die Entscheidung des Bundesrichters, die es Lisa Cook erlaubt, weiterhin als FOMC-Gouverneurin zu dienen.

Ansonsten hätte Trump nicht einen, sondern zwei "Tauben" in den obersten Rängen der Fed ersetzt.

Investoren sind nicht besonders besorgt, da die Zentralbank ausreichende Gründe hat, den Leitzins zu senken. Die Erwartung einer neuen Lockerungsphase führte dazu, dass die Renditen von Staatsanleihen auf ihr niedrigstes Niveau seit 2022 fielen. Niedrigere Kreditkosten sind großartige Neuigkeiten für S&P 500-Unternehmen, da die Kosten sinken und die Gewinne steigen.

Dynamik der US-Staatsanleihenrenditen

Die Aktien der "Magnificent Seven" zeigten eine gemischte Performance. Während die Aktien von Apple um 1,5% fielen, nachdem die neue Handyreihe die Investoren enttäuschte, stieg Alphabet aufgrund von Gerüchten, dass Google seine Investitionen in das Cloud-Geschäft um 59 Milliarden US-Dollar erhöhen würde.

Somit verhalten sich die Märkte so, wie sie es tun, wenn sich die US-Wirtschaft von einer Rezession erholt, sind aber bereit, die Stimmung auf Stagflation zu ändern, wenn die bevorstehenden US-PPI- und CPI-Daten die Prognosen übertreffen. Andererseits würde eine Verlangsamung der Produzenten- und Verbraucherpreise den Weg zu einem 50 bp Fed-Schnitt im September eröffnen. Dies würde die Rallye am US-Aktienmarkt weiter anheizen.

Technisch gesehen wurde im täglichen S&P 500-Chart klar ein Inside-Bar gespielt. Dies ermöglichte eine Erhöhung der Long-Positionen, die von 6415 aus gebildet wurden. Nur ein Rückgang des breiten Aktienindex unter 6480 und 6460 würde Gespräche über eine Korrektur rechtfertigen. Vorerst sollte der Fokus auf Käufen bleiben.