FX.co ★ Wann mit einer neuen Inflationswelle im Euroraum zu rechnen ist

Während der Euro gegenüber dem US-Dollar rasch an Wert gewinnt und dadurch starke disinflationäre Effekte entstehen, prognostiziert die European Central Bank, dass das Lohnwachstum im Euroraum erst in der zweiten Jahreshälfte anziehen wird. Dies stützt die Sichtweise, dass die Zinssätze im Jahr 2026 für einen längeren Zeitraum unverändert bleiben könnten.

Der Lohnbericht der EZB prognostiziert für das vierte Quartal ein Lohnwachstum von 2,7 % gegenüber dem Vorjahr nach 2,6 % im dritten Quartal. Obwohl dieser Wert deutlich unter dem Höchststand von über 5 % im Jahr 2024 liegt, ist er höher als die bisherige Prognose für die erste Jahreshälfte. Die EZB erklärte, dass der Anstieg der jährlichen Lohnzuwächse mit dem allmählichen Auslaufen des mechanischen Bremseffekts durch hohe Einmalzahlungen zusammenhängt, die 2024, aber nicht 2025 geleistet wurden. Diese mechanischen Effekte dürften sich im Verlauf des Jahres 2026 weitgehend verflüchtigen.

Vor diesem Hintergrund kommt der Projektion der EZB, wonach sich das Lohnwachstum in der zweiten Jahreshälfte beschleunigt, besondere Bedeutung zu. Eine Beschleunigung des Lohnanstiegs gilt als einer der potenziellen Inflationstreiber, der zu einer späteren Neubewertung der Geldpolitik führen könnte. Sollte sich das Lohnwachstum jedoch erst in der zweiten Jahreshälfte verstärken, hätte die Notenbank Spielraum, ihre derzeit zurückhaltende Haltung beizubehalten.

Das Vertrauen der Notenbanker, dass sich die Inflation bei 2 % einpendeln wird, hängt unter anderem von einem geringeren Lohnwachstum ab, das den Preisdruck im arbeitsintensiven Dienstleistungssektor dämpfen würde. Präsidentin Christine Lagarde betonte kürzlich, sie beobachte die Lohnentwicklung vor dem Hintergrund anhaltender Unsicherheit sehr genau.

Die EZB, die den Leitzins in der vergangenen Woche unverändert ließ, betrachtet Löhne wegen ihres Einflusses auf die Preise für Dienstleistungen als möglichen Auslöser für steigende Inflation. Gleichzeitig könnte die jüngste Aufwertung des Euro einen deutlichen disinflationären Effekt entfalten und so die Sorgen über zunehmenden Preisdruck im Dienstleistungssektor ausgleichen.

Der Euro reagierte auf den Bericht nicht.

Der technische Ausblick für EUR/USD deutet darauf hin, dass Käufer idealerweise die Marke von 1,1925 zurückerobern sollten. Dies würde den Weg eröffnen, 1,1957 zu testen. Von dort wäre ein Anstieg auf 1,1994 möglich, wobei ein weiterer Verlauf darüber hinaus ohne Unterstützung durch größere Marktteilnehmer schwierig wäre. Das erweiterte Ziel liegt bei 1,2037. Bei einem Rückgang ist mit einem nennenswerten Kaufinteresse in der Nähe von 1,1890 zu rechnen. Tauchen dort keine Käufer auf, wäre es sinnvoll, auf ein neues Tief bei 1,1858 zu warten oder Long-Positionen ab 1,1832 zu eröffnen.

Für GBP/USD gilt, dass Käufer zunächst den nächstgelegenen Widerstand bei 1,3698 überwinden müssen. Erst dann können sie den Bereich um 1,3730 ins Visier nehmen, wobei ein Ausbruch darüber hinaus anspruchsvoll wäre. Das erweiterte Ziel liegt bei etwa 1,3757. Fällt das Währungspaar, werden die Bären versuchen, bei 1,3660 die Kontrolle zu übernehmen. Gelingt ihnen dies, würde ein Bruch dieser Spanne die Long-Positionen erheblich schwächen und GBP/USD in Richtung 1,3625 mit Potenzial auf eine Ausweitung bis 1,3585 drücken.