FX.co ★ EUR/USD: Dự đoán cuộc họp ECB tháng Ba

Cuộc họp của Ngân hàng Trung ương châu Âu vào tháng 3 dự kiến diễn ra vào thứ Năm, trong đó ngân hàng trung ương được dự đoán sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản. Các thành viên thị trường phần lớn đã dự đoán điều này, vì vậy mọi sự chú ý sẽ đổ dồn vào các nhận xét của Chủ tịch ECB Christine Lagarde và ngôn từ trong tuyên bố kèm theo. Tình huống này đặt ra một thách thức, vì các báo cáo kinh tế vĩ mô gần đây từ khu vực đồng euro đã đặt ra nhiều câu hỏi hơn là trả lời được chúng.

Ví dụ, dữ liệu lạm phát. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) của khu vực đồng euro đã giảm xuống còn 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng Hai, trong khi hầu hết các nhà phân tích đã dự đoán mức giảm xuống 2,3%. Chỉ số này đã tăng liên tục trong bốn tháng liên tiếp (từ tháng Mười đến tháng Một), nhưng xu hướng tăng này đã dừng lại vào tháng Hai. Chỉ số giá tiêu dùng cơ bản, trước đó ổn định ở mức 2,7% trong năm tháng, cũng giảm nhẹ xuống 2,6%—nhưng vẫn trên mức dự kiến 2,5%.

Nền kinh tế khu vực đồng euro tăng trưởng 0,1% theo quý trong quý 4 năm 2024, đi ngược với dự báo không tăng trưởng. Nói cách khác, lạm phát đang giảm nhưng chậm trong khi nền kinh tế đang tăng trưởng, mặc dù chậm chạp.

Không có nghi ngờ gì trên thị trường rằng ECB sẽ cắt giảm lãi suất thêm 25 điểm cơ bản. Tuy nhiên, ý kiến về định hướng chính sách tương lai vẫn còn chia rẽ. Theo các nhà kinh tế được Bloomberg khảo sát, ECB đang tiến gần đến kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất, một phần do bất đồng nội bộ. Những khác biệt này đã trở nên ngày càng công khai và có thể ảnh hưởng đến lời lẽ trong tuyên bố của ECB—yếu tố có thể được hiểu là hỗ trợ cho đồng euro.

Chẳng hạn, Thống đốc Ngân hàng Quốc gia Bỉ, Pierre Wunsch, tuyên bố rằng các đồng nghiệp của ông không nên "mục tiêu một cách mù quáng vào 2.0%," nghĩa là họ không nên theo đuổi việc cắt giảm lãi suất bằng mọi giá. Chủ tịch Bundesbank Joachim Nagel cũng bày tỏ quan điểm tương tự, nói rằng cần tiếp cận việc cắt giảm lãi suất tiếp theo một cách thận trọng.

Mặt khác, thành viên Hội đồng quản trị Isabel Schnabel thể hiện sự không chắc chắn về việc liệu chính sách tiền tệ có còn mang tính hạn chế. Thống đốc Ngân hàng Trung ương Lithuania Gediminas Simkus lập luận rằng các đợt giảm thêm nên được kỳ vọng trong suốt năm sau đợt cắt giảm lãi suất vào tháng Ba. Ông nhấn mạnh rằng ECB "có thể cho phép một chính sách tiền tệ linh hoạt hơn." Vào tháng Hai, các đại diện khác của ECB, bao gồm Boris Vujcic, Piero Cipollone, và Francois Villeroy de Galhau, đã bày tỏ quan điểm nhẹ nhàng.

Theo các nhà phân tích Morgan Stanley, ECB sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng Ba và dự báo tiếp tục nới lỏng, có khả năng công bố một đợt giảm lãi suất khác vào tháng Tư. Điều thú vị là, vào đầu tháng Hai, các nhà kinh tế tại Morgan Stanley đã dự đoán rằng ECB sẽ áp dụng chiến lược chờ đợi vào tháng Tư. Tuy nhiên, họ đã điều chỉnh lại dự báo của mình do lạm phát chậm lại và tăng trưởng kinh tế yếu đi.

Trong khi đó, các nhà phân tích của Rabobank có quan điểm khác. Họ tin rằng ECB sẽ thực hiện một đợt "cắt giảm mạnh"—giảm lãi suất vào tháng Ba nhưng báo hiệu lần điều chỉnh tiếp theo sẽ bị hoãn lại ít nhất đến tháng Sáu.

Theo ý kiến ​​của tôi, thông báo cuối cùng của ECB sẽ phản ánh sự chia rẽ nội bộ của ngân hàng trung ương về tốc độ cắt giảm lãi suất trong tương lai. Chỉ riêng việc có sự chia rẽ trong ECB đã có khả năng hỗ trợ cho đồng euro và có lợi cho người mua EUR/USD.

Hiện tại, EUR/USD đang tăng nhờ đồng đô la Mỹ yếu hơn, phản ứng tiêu cực trước giọng điệu quyết liệt của Donald Trump trong Quốc hội. Các nhà đầu tư lo ngại rằng các xung đột thuế quan leo thang cũng sẽ gây hại cho nền kinh tế Mỹ. Các rủi ro về đình trệ kinh tế đã tăng, cũng như là kỳ vọng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong các bước đi tiếp theo. Các nhà giao dịch gần như chắc chắn rằng Fed sẽ cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng Sáu.

Áp lực bổ sung lên đồng đô la Mỹ đến từ báo cáo việc làm ADP gây thất vọng, cho thấy số lượng việc làm trong khu vực tư nhân chỉ tăng 77.000—kết quả yếu nhất kể từ tháng Giêng 2021. Dữ liệu ADP thường có sự tương quan với Bảng lương Phi nông nghiệp, vì vậy sau khi phát hành, chỉ số đồng đô la đã giảm xuống mức 104, gần mức thấp nhất trong năm tháng.

Kết quả là, EUR/USD tăng vọt, gần đạt mức 1.08. Nếu ECB có thái độ "hơi cứng rắn" tại cuộc họp tháng Ba, đồng euro sẽ có thêm sự hỗ trợ, cho phép người mua EUR/USD thử nghiệm mức kháng cự 1.0830 (biên giới dưới của đám mây Kumo, trùng với đường trên của chỉ báo Bollinger Bands trên khung thời gian W1). Tuy nhiên, ngay cả khi thị trường diễn giải kết quả cuộc họp là bất lợi cho đồng euro (tức là nếu ECB duy trì thái độ nhẹ nhàng), bất kỳ sự điều chỉnh ngược nào cũng nên được xem là cơ hội để mở vị thế mua dài hạn, do đồng đô la Mỹ yếu hơn rộng rãi.