FX.co ★ Đồng Dollar trên con đường nguy hiểm

Không có gì bất ngờ — phán quyết của Tòa án Tối cao bác bỏ các mức thuế quan do Nhà Trắng áp đặt đã được dự đoán rộng rãi từ trước. Tuy nhiên, chính quyền đã lập tức tung “con bài tẩy” của mình, áp dụng một khoản thuế toàn cầu mới ở mức 15% trong thời hạn 150 ngày. Sau khoảng thời gian đó, Donald Trump hứa rằng các mức thuế này sẽ trở thành vĩnh viễn — và tất cả những gì cần làm chỉ là tiến hành các cuộc điều tra phù hợp. Mỹ trước đây đã sử dụng những công cụ tương tự trong quan hệ thương mại với Trung Quốc. Phần đó thì rõ ràng. Câu hỏi chưa có lời giải là các nước khác sẽ phản ứng như thế nào. Cho đến khi điều đó sáng tỏ, EUR/USD vẫn đang đi đi lại lại như một con hổ bị nhốt trong lồng.

Cho đến khi bức tranh trở nên rõ ràng hơn, châu Âu sẵn sàng tạm dừng các cuộc đàm phán thương mại với Mỹ. Ấn Độ cũng đang hoãn các vòng thương lượng. Không nước nào có tiền dư để đem đốt, và cũng không ai muốn trả phí để được tiếp cận “cửa hàng lớn và đẹp” mang tên nước Mỹ — ít nhất là không theo cách mà Trump hình dung.

Khí hậu kinh doanh tại Đức

Hiện tại, EU có vẻ vẫn chịu đựng được mức thuế quan. Bằng chứng: hoạt động kinh doanh trong lĩnh vực sản xuất của Đức đã quay trở lại vùng mở rộng, vượt ngưỡng 50 điểm lần đầu tiên trong ba năm, và các chỉ số về khí hậu kinh doanh của Đức trong tháng 2 đã vượt dự báo đồng thuận của Bloomberg.

Câu hỏi then chốt của thị trường là thuế quan sẽ ảnh hưởng thế nào đến chính sách của Fed. Trong năm 2025, nhiều người cho rằng thuế quan sẽ làm suy yếu nền kinh tế và buộc Fed phải cắt giảm lãi suất sớm hơn, gây sức ép lên đồng đô la. Tuy nhiên, diễn biến đóng cửa chính phủ cho thấy sự bất định khiến việc ra quyết định trở nên khó khăn — Fed hoàn toàn có thể “án binh bất động” trong một thời gian dài. Và hiện tại, chênh lệch lãi suất vẫn đang nghiêng về phía đồng đô la.

Nếu trong quý IV, Fed phát tín hiệu lo ngại về thất nghiệp và vì vậy chủ động nới lỏng ba lần, thì tháng 1 đã làm thay đổi câu chuyện. Như Jerome Powell đã nói, nhìn vào các dữ liệu hiện có, rất khó để lập luận rằng chính sách hiện nay là mang tính hạn chế. Ngân hàng trung ương lại một lần nữa lo ngại về lạm phát nhiều hơn. Thị trường lao động trông vẫn khỏe mạnh — và đó là trước khi báo cáo việc làm tháng 1 ghi nhận mức tăng 130.000 việc làm đầy ấn tượng.

Hiệu suất kinh tế của Mỹ

Thật không may, sự giảm tốc tăng trưởng của Mỹ từ 4,4% xuống 1,4% đang vẽ nên một bài toán mới cho Fed. Theo thông lệ, suy thoái thường bắt đầu bằng việc thị trường lao động hạ nhiệt — và quá trình đó đã khởi động. Nếu tiếp diễn, GDP có nguy cơ rơi vào vùng âm. Đến thời điểm đó, ngân hàng trung ương sẽ khó có lựa chọn nào khác ngoài việc buộc phải mạnh tay cắt giảm lãi suất — đây là tin rất xấu đối với đồng đô la. Cú sốc này có thể xảy ra đồng thời với việc xuất hiện một Chủ tịch Fed mới là Kevin Warsh.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy EUR/USD đã hình thành một pin bar với bóng nến trên rất dài. Xác suất cao là cặp tiền tệ chủ chốt này sẽ di chuyển theo hướng ngược lại — tức là đi xuống. Việc phá vỡ ngưỡng hỗ trợ tại cạnh dưới của vùng fair?value 1,1785–1,194 sẽ là cơ sở hợp lý để gia tăng các vị thế bán đã được thiết lập trước đó.