FX.co ★ XAU/USD: Giữa lạm phát và lãi suất

Trong nửa đầu phiên giao dịch Mỹ ngày thứ Tư, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm mạnh, có lúc xuống còn 4,570% sau khi vừa chạm đỉnh gần đây là 4,687% – mức cao nhất trong 16 tháng. Tương tự, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm cũng lùi về 5,154%, giảm so với mức đỉnh 5,200% được ghi nhận kể từ tháng 7/2007. Trong bối cảnh đó, U.S. Dollar Index (USDX) điều chỉnh từ mức cao trong ngày là 99,38 xuống còn 99,00.

Cặp XAU/USD đã tận dụng thời điểm này để tăng lên 4552,00, phục hồi từ mức thấp 4454,00 trong phiên châu Á.

Tuy nhiên, dù lợi suất có sụt giảm tạm thời, chúng vẫn đang ở mức cao. Rủi ro lạm phát gia tăng, được thúc đẩy bởi giá dầu tăng và sự leo thang xung đột giữa Mỹ và Iran, đang củng cố kỳ vọng rằng các ngân hàng trung ương lớn, bao gồm cả Federal Reserve, sẽ buộc phải duy trì chính sách tiền tệ thắt chặt lâu hơn, hoặc thậm chí tiếp tục nâng lãi suất.

Lãi suất cao thường gây áp lực lên các tài sản không sinh lợi như vàng. Lợi suất trái phiếu tăng làm gia tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng miếng, và đây vẫn là trở ngại chính đối với đà tăng tiếp theo của kim loại quý này.

Tuy vậy, tâm lý lạc quan của nhà đầu tư được củng cố nhờ dự báo rằng Fed Mỹ sẽ tiếp tục duy trì chính sách tiền tệ tương đối thắt chặt, dù khả năng tăng lãi suất mới đang dần giảm bớt. Điều này làm giảm bớt áp lực lên tài sản không sinh lợi và hỗ trợ nhu cầu cân bằng hơn đối với vàng.

Các nhà kinh tế cảnh báo rằng diễn biến của XAU/USD trong năm 2026 sẽ phụ thuộc phần lớn vào các yếu tố vĩ mô chủ chốt sau:

• Các quyết định về lãi suất của Fed. Việc tăng lãi suất là yếu tố bất lợi cho vàng, trong khi động thái tạm dừng hoặc cắt giảm sẽ mang tính hỗ trợ.
• Tình hình địa chính trị, đặc biệt là diễn biến xung quanh xung đột Mỹ–Iran.
• Mức độ lạm phát và giá năng lượng, vốn tác động trực tiếp đến kỳ vọng lạm phát và nhu cầu đối với các tài sản trú ẩn an toàn.
• Biến động của đồng USD và lợi suất trên thị trường trái phiếu.

Như vậy, vàng vẫn duy trì vị thế là tài sản then chốt để đa dạng hóa và bảo vệ vốn trong bối cảnh bất ổn, bất chấp áp lực từ lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ cao và sức mạnh của đồng USD.

Vàng tiếp tục là tài sản quan trọng trong điều kiện bất định. Nhà đầu tư nên theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát của Mỹ và các phát biểu từ Fed. Những nhịp điều chỉnh ngắn hạn mở ra cơ hội để xây dựng vị thế.

Trong phiên thứ Tư, tâm điểm là việc công bố biên bản cuộc họp FOMC tháng 4 (18:00 GMT). Đây là biên bản cuối cùng liên quan đến nhiệm kỳ chủ tịch Fed của Jerome Powell trước khi Kevin Warsh chính thức tiếp quản.

Trong cuộc họp ngày 28–29/4, Fed giữ nguyên lãi suất trong biên độ 3,50–3,75%, nhưng cuộc họp cho thấy mức độ bất đồng ý kiến bất thường – lớn nhất kể từ năm 1992. Một thành viên Hội đồng (Stephen Miran) đã bỏ phiếu ủng hộ việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, trong khi ba người khác phản đối việc duy trì giọng điệu “dovish” trong tuyên bố chính sách.

Những điều có thể kỳ vọng từ biên bản:

Các nhà kinh tế dự báo biên bản sẽ củng cố quan điểm “diều hâu” gần đây của Fed, phản ánh lo ngại của các nhà hoạch định chính sách về rủi ro lạm phát dai dẳng và áp lực tăng từ các vấn đề địa chính trị.

Phản ứng thị trường có thể xảy ra:

Một bất ngờ theo hướng “diều hâu” (ủng hộ rộng rãi việc loại bỏ định hướng dovish và thảo luận về các điều kiện để tăng lãi suất) có thể củng cố sức mạnh của đồng USD và tạo thêm áp lực lên vàng, với khả năng phá vỡ vùng hỗ trợ tại 4450,00.

Diễn biến ôn hòa bất ngờ (đa số cho rằng các cú sốc lạm phát chỉ mang tính tạm thời và vẫn xem nới lỏng là bước đi tiếp theo) – đồng USD suy yếu, vàng bật tăng trở lại lên trên 4.570,00.

Triển vọng ngắn hạn (1–2 tuần), diễn biến giá vàng sẽ được quyết định bởi hai yếu tố: biên bản cuộc họp Fed (công bố vào thứ Tư) và diễn biến tình hình địa chính trị.

Kịch bản giảm giá: Việc biên bản xác nhận giọng điệu “diều hâu” từ Fed sẽ dẫn đến cú phá vỡ xuống dưới 4.450,00, với đà giảm hướng về vùng 4.350,00–4.368,00 (đường EMA 200 trên biểu đồ ngày).

Kịch bản tăng giá: Một giọng điệu “ôn hòa” bất ngờ trong biên bản hoặc các tín hiệu tiến triển trong đàm phán Mỹ–Iran sẽ giúp giá quay trở lại trên 4.532,00 (đường EMA 144 trên biểu đồ ngày) và kiểm định vùng 4.590,00–4.600,00.

Đồng thời, bất chấp áp lực hiện tại, các nhà kinh tế học cho rằng triển vọng dài hạn của vàng vẫn mang tính tích cực.

Bốn Động Lực Chính

• Địa chính trị: “Bối cảnh chính trị toàn cầu đối đầu” chia rẽ các nền kinh tế và làm thay đổi triển vọng tăng trưởng.
• Tác động của AI: Những thay đổi về công nghệ làm gia tăng mức độ bất định đối với lạm phát và tăng trưởng.
• Chính sách tiền tệ: Chu kỳ nới lỏng đang ở phía trước, ngay cả khi lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu.
• Bẫy nợ: Mức nợ công và thâm hụt ngân sách cao tiếp tục là những vấn đề mang tính cơ cấu.

Các Sự Kiện Chính Trong Tuần

Kết luận

Vàng đang chịu sức ép “ba tầng”: đồng USD mạnh lên mức cao nhất trong sáu tuần, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ tăng lên vùng chưa thấy kể từ năm 2007, và kỳ vọng về chính sách của Fed được điều chỉnh theo hướng thắt chặt (với xác suất 55% cho một đợt tăng lãi suất trước cuối năm).

Bức tranh kỹ thuật ngắn hạn vẫn mang tính “giảm giá”, với ngưỡng hỗ trợ quan trọng tại 4450,00 và rủi ro dịch chuyển về vùng 4400,00–4368,00.

Tuy nhiên, các nhà đầu tư dài hạn có thể xem nhịp điều chỉnh hiện tại như một cơ hội tích lũy. Các yếu tố mang tính cấu trúc — phi toàn cầu hóa, vấn đề nợ của Mỹ, xu hướng đa dạng hóa dự trữ của các ngân hàng trung ương, và sự mở rộng của tập khách hàng là nhà đầu tư tổ chức — vẫn đang hiện hữu và theo dự báo của các nhà kinh tế, sẽ hỗ trợ giá vàng trong vùng 4600,00–5100,00 vào giai đoạn 2026–2027.

Sự chú ý trước mắt dồn vào biên bản FOMC sẽ được công bố tối nay. Bất kỳ gợi ý nào cho thấy các nhà hoạch định chính sách đang thiên về thắt chặt, hoặc ngược lại, vẫn coi nới lỏng là bước đi tiếp theo, đều sẽ kích hoạt những biến động đáng kể của giá vàng.