FX.co ★ Thị trường lao động Mỹ vững mạnh gây bất lợi cho tài sản rủi ro

Đồng dollar đã tăng giá vào ngày hôm qua sau khi số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu cho tuần kết thúc ngày 26 tháng 9 giảm xuống còn 197.000, thấp hơn 1.000 so với con số đã được điều chỉnh của tuần trước đó. Cùng ngày, báo cáo ISM ngành sản xuất tháng 9 được công bố: chỉ số PMI sản xuất đạt 54,5 so với mức 54,6 trong tháng 8. Sự xác nhận kép về khả năng chống chịu này, ngay trước báo cáo bảng lương ngày thứ Sáu, khiến con đường hướng tới một đợt tạm dừng sớm của Fed trở nên phức tạp hơn.

Đường trung bình bốn tuần của mức tăng biên chế đã giảm xuống còn 200.000 (?2.500 sau điều chỉnh), và số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tiếp tục giảm xuống 1.701.000 (?11.000). Tính theo số liệu chưa điều chỉnh theo mùa, số đơn đã giảm 4,8% so với mức giảm kỳ vọng theo hệ số mùa vụ là 4,1%. Lưu ý so sánh theo năm: hiện có 156.738 đơn so với 179.162 đơn cùng kỳ năm trước. Điều đó xác nhận thị trường lao động bước vào báo cáo ngày thứ Sáu từ một vị thế vững mạnh.

Bên trong báo cáo sản xuất, đơn hàng mới tăng tốc đáng kể lên 55,3 từ 53,7, trong khi sản lượng hạ nhiệt xuống 56,7 từ 58,3. Tồn đọng đơn hàng tăng vọt lên 56,4 từ 51,8, và các đơn hàng nhận được cho thấy triển vọng về mức độ sử dụng công suất trong những tháng tới. Mức tăng việc làm trong lĩnh vực sản xuất ăn khớp với số liệu 90.000 việc làm khu vực tư nhân của ADP. Một điểm yếu: đơn hàng xuất khẩu giảm xuống 50,9 từ 53,2.

Tín hiệu then chốt nằm ở giá cả. Chỉ số giá phải trả (prices-paid) của ISM tăng vọt lên 77,9 từ 71,1, tương ứng mức nhảy 6,8 điểm. Trong các bình luận tiêu cực của doanh nghiệp, người trả lời khảo sát nhắc đến biến động giá (46%), thuế quan (34%), chiến tranh với Iran (30%) và thời gian giao hàng kéo dài hơn (21%). Chi phí đầu vào tăng đang chuyển sang giá bán và làm gia tăng áp lực lạm phát.

Làm sao đợt tăng vọt này lại phù hợp với chỉ số core-PCE gần đây khá mềm (0,2% theo tháng so với kỳ vọng 0,3%)? Câu trả lời nằm ở yếu tố thời điểm: PCE là chỉ báo nhìn về quá khứ và còn chịu tác động của các điều chỉnh phương pháp luận, trong khi các chỉ số ISM phản ánh chi phí đầu vào ở thời điểm hiện tại — và về mặt lịch sử, các bước ngoặt của ISM thường đi trước các số liệu giá tiêu dùng.

Cần nhớ bối cảnh chính sách. Fed đã nâng lãi suất đầu tháng này, lần đầu tiên kể từ năm 2023. Chủ tịch Fed New York John Williams đã gợi ý khả năng có thêm một điều chỉnh nữa trước cuối năm. Sau số liệu PCE mềm hơn, giới giao dịch đang định giá khoảng 36% khả năng có động thái vào tháng 10 và vẫn kỳ vọng một lần tăng lãi suất trong năm. Số liệu giá của ISM củng cố lập trường diều hâu, vì lạm phát dường như đang quay trở lại thông qua chi phí chứ không phải cầu. Người gửi tiết kiệm và đồng USD được lợi, trong khi người đi vay và các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất như xây dựng chịu thiệt.

Cũng cần lưu ý bối cảnh châu Âu. Xung đột tại Trung Đông đang đẩy giá năng lượng tăng, giá này đi vào chi phí đầu vào của các nhà máy Mỹ và sau đó chuyển sang giá bán — một vòng lặp tác động trực tiếp đến quyết định lãi suất của Fed. Sự độc lập về năng lượng của Mỹ giúp giảm bớt tác động so với khu vực đồng euro, nhưng thuế quan và chuỗi cung ứng căng thẳng lại cùng chiều, vì thế yếu tố địa chính trị vẫn là rủi ro mang tính hệ thống ở cả hai bờ Đại Tây Dương.

Quan điểm của tôi: Báo cáo việc làm phi nông nghiệp ngày thứ Sáu nhiều khả năng sẽ cho thấy khoảng 90.000 việc làm mới và xác nhận sức mạnh tuyển dụng, điều này có thể đẩy xác suất tăng lãi suất vào tháng 10 trở lại trên 40%. Kịch bản cơ sở đến cuối năm vẫn là thêm một lần tăng lãi suất nữa, tiếp tục gây áp lực lên người đi vay, và đồng USD tiếp tục giữ vị thế tiền tệ mặc định.

Triển vọng kỹ thuật EUR/USD

Bên mua nên cân nhắc cách chinh phục mốc 1,1265. Chỉ khi đó mới mở ra khả năng kiểm định 1,1300. Từ đó, một nhịp tăng lên 1,1315 là có thể, nhưng sẽ khó đạt được nếu không có sự hậu thuẫn từ các nhà đầu tư lớn. Ở chiều giảm, chỉ kỳ vọng lực mua đáng kể quanh vùng 1,1220. Nếu không có lệnh mua tại đó, sẽ khôn ngoan hơn nếu chờ giá điều chỉnh xuống đáy mới tại 1,1175 hoặc mở vị thế mua từ vùng 1,1140.

Triển vọng kỹ thuật GBP/USD

Bên mua đồng bảng cần vượt qua vùng kháng cự gần nhất tại 1,3225 để hướng đến mục tiêu 1,3265. Việc bứt phá rõ ràng lên trên vùng này sẽ gặp nhiều thách thức, với 1,3300 là mục tiêu mở rộng tiếp theo. Ở chiều giảm, phe bán sẽ tìm cách giành quyền kiểm soát tại 1,3180. Việc phá vỡ xuống dưới mức này sẽ giáng một đòn mạnh vào phe mua và có thể kéo GBP/USD về 1,3145, với dư địa kiểm định 1,3110.