FX.co ★ Sự nhất trí tuyệt đối của Fed khiến thị trường mất đi lý lẽ tranh luận

Sau phiên giao dịch hôm qua, đồng euro và bảng Anh lại giảm mạnh so với đồng đô la Mỹ. Đợt phục hồi ghi nhận trước đó tỏ ra chỉ tồn tại trong thời gian ngắn và nhanh chóng nhường chỗ cho một làn sóng nhu cầu mới đối với đồng tiền Mỹ. Yếu tố kích hoạt là sự leo thang căng thẳng mới ở Trung Đông và việc công bố biên bản cuộc họp Fed tháng 9, trong khi các dữ liệu kinh tế châu Âu được công bố trong bối cảnh đó hầu như không được thị trường chú ý.

Dầu lại quay đầu tăng và ghi nhận một nhịp hồi khá mạnh, lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm cũng đi theo. Trái phiếu đang bị bán ra, nhu cầu đối với nợ chính phủ Mỹ giảm xuống – điều này là bất lợi cho kinh tế Mỹ nhưng lại có lợi cho đồng USD, khi nhu cầu đối với USD, như chúng ta thấy, đã rõ ràng quay trở lại. So sánh mà nói, ngày 5/10, lợi suất 10 năm ở mức 5,26%, còn Brent giao dịch quanh 101 USD/thùng, vì vậy đợt đảo chiều tăng giá mới đây của dầu đang gia tăng áp lực lên các đồng tiền nhập khẩu năng lượng, trong đó euro là một trong những đồng tiền chịu ảnh hưởng đầu tiên. Lợi suất kỳ hạn 10 năm hiện đang giao dịch trên 5,31%.

Các số liệu được công bố từ Đức và Pháp đều khá tích cực, nhưng cũng không hỗ trợ được cho đồng euro. Sản lượng công nghiệp của Đức tăng vọt 2,0% trong tháng 8 so với dự báo 0,5%, sau mức giảm 1,2% trong tháng 7, và cán cân thương mại của Pháp cũng ở mức chấp nhận được. Lợi ích đối với ngành công nghiệp và khối xuất khẩu của Đức là rất rõ ràng, nhưng thị trường đã bỏ qua các con số này vì sự chú ý được dồn vào những yếu tố khác. Vậy điều gì đã làm xoay chuyển cục diện? Biên bản cuộc họp Fed – chi tiết hơn ở phần dưới.

Biên bản cuộc họp tháng 9, tại đó lãi suất điều hành được nâng lên biên độ 3,75–4,00%, cho thấy cả 19 thành viên đều ủng hộ quyết định này. Cuộc bỏ phiếu là nhất trí, trái với cuộc họp tháng 7 khi kết quả là 9–3. Phần lớn các thành viên Ủy ban tin rằng sẽ cần thêm một lần tăng lãi suất nữa trước khi kết thúc năm, và một số thành viên cho rằng mức lãi suất hiện tại vẫn chưa đủ để kiềm chế lạm phát, nên khả năng có các động thái mạnh tay hơn vẫn còn. Rủi ro lạm phát vẫn nghiêng về phía tăng. Đáng chú ý, Fed đã thảo luận riêng về việc chuẩn bị các công cụ để đối phó với căng thẳng trên thị trường trái phiếu – điều đang diễn ra hiện nay – nhưng không đưa ra chi tiết cụ thể. Một điểm thú vị khác là trí tuệ nhân tạo được nêu đích danh như một yếu tố có thể góp phần đẩy lạm phát lên cao. Chủ đề này đang được thảo luận trên phạm vi toàn cầu, và đà tăng giá hiện không còn chỉ đến từ năng lượng.

Theo quan điểm của tôi, những người ủng hộ đồng USD mạnh đang là bên thắng thế, trong khi những người kỳ vọng tạm dừng cho tới năm 2027 lại là bên thua. Tôi cho rằng khả năng tăng lãi suất vào tháng 12 đã được thị trường phản ánh phần lớn, trong khi một động thái ngay trong tháng 10 vẫn ít có khả năng và kịch bản chủ đạo vẫn là tạm dừng – đặc biệt trong bối cảnh bầu cử giữa kỳ tại Mỹ vào ngày 3/11. Khó có khả năng tân Chủ tịch Fed Kevin Warsh sẽ đi ngược lại Tổng thống Trump và đẩy lãi suất tăng mạnh ở thời điểm hiện tại; không có nhu cầu rõ rệt, và điều đó cũng phù hợp với kết luận trong biên bản. Nhớ lại rằng tháng 9, Logan đã để ngỏ khả năng tăng ít nhất 50 điểm cơ bản nữa, nên tranh luận về độ sâu của chu kỳ thắt chặt vẫn còn – chỉ là những khác biệt này không cản trở được sự đồng thuận về bước đi tiếp theo.

Giờ hãy nhìn vào lịch kinh tế. Nửa đầu ngày, cán cân thương mại của Đức sẽ được công bố, nhưng khó có tác động lớn lên đồng euro. Sự chú ý nhiều khả năng sẽ chuyển sang cuộc họp Eurogroup và báo cáo sau cuộc họp chính sách của ECB. Cần nhớ rằng ECB cũng đã nâng lãi suất lên mức 2,50% cho lãi suất tiền gửi vào tháng 9, và sẽ rất đáng chú ý xem các nhà hoạch định chính sách nhìn nhận như thế nào về việc tiếp tục thắt chặt. Nếu báo cáo mang màu sắc “diều hâu” hơn so với kỳ vọng thị trường, điều đó có thể tạo ra một nhịp điều chỉnh tăng cho đồng euro trong nửa đầu ngày.

Tại Anh, báo cáo về điều kiện tín dụng sẽ được công bố, và các bài phát biểu của Megan Greene và Thống đốc Bank of England Andrew Bailey đã được lên lịch. Nền kinh tế Anh đang ở giữa hai làn đạn – một bên là lạm phát cao, bên kia là tăng trưởng chậm lại và các vấn đề trên thị trường lao động – nên không có lý do để vội vã tăng lãi suất. Greene là một trong ba thành viên ủy ban vào tháng 7 đã bỏ phiếu ủng hộ thắt chặt ngay lập tức, vì vậy phát biểu của bà sẽ được chú ý đặc biệt và bất kỳ gợi ý mới nào cũng có thể làm đồng bảng biến động. Từ phía Mỹ, chúng ta sẽ có số liệu đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu hàng tuần – dự báo quanh mức 200 nghìn, một con số bình thường, không có gì mới. Tôi cũng kỳ vọng số liệu hàng tồn kho bán buôn, với mức tăng 0,7% trong tháng 8 được ước tính, tương đương tháng 7.

EUR/USD

Có một ngưỡng khá tốt tại 1.1202 để mở vị thế mua. Một cú phá vỡ giả tại đây sẽ tạo cơ hội cho giá quay lại và điều chỉnh lên 1.1238; nếu giá đóng cửa trên mức này, con đường lên 1.1275 sẽ được mở ra, với mục tiêu tiếp theo tại 1.1310, nơi tôi sẽ tìm cơ hội bán khi giá mạnh lên, nhắm đến nhịp điều chỉnh giảm khoảng 25–30 pip. Các vị thế bán từ 1.1238 được xem xét nếu xảy ra phá vỡ giả, tương tự như bán từ 1.1275. Nếu phe mua không thể hiện được gì tại 1.1202, việc giá quay lại và đóng cửa dưới mức này sẽ là lý do để bổ sung vị thế bán, với mục tiêu phá vỡ 1.1165, mức đã được kiểm tra vào ngày 5 tháng 10 và lặp lại vào hôm qua. Nếu phá vỡ và đóng cửa dưới 1.1165, giá sẽ có đường xuống 1.1133 rồi đến 1.1097, nơi tôi sẽ mua vào khi giá bật lên, nhắm đến 25–30 pip. Các lệnh mua từ 1.1133 hoặc 1.1165 chỉ được cân nhắc khi xuất hiện phá vỡ không thành công.

GBP/USD

Bức tranh cũng khá tương tự. Có thể cân nhắc mua quanh vùng 1.3194 trong kịch bản phá vỡ giả, với mục tiêu giá quay lại 1.3221. Nếu lực mua không xuất hiện tại 1.3194, nhiều khả năng pound sẽ quay lại vùng đáy tháng, và tôi kỳ vọng lực mua mạnh hơn quanh 1.3161 (mở vị thế mua khi xuất hiện phá vỡ giả) hoặc mua khi giá bật tăng trở lại từ 1.3128, với mục tiêu lợi nhuận khoảng 25–30 pip. Có thể mở vị thế bán từ vùng 1.3221 — cạnh trên của biên độ đi ngang mà chúng ta đã giao dịch từ ngày 25/9 — nhưng chỉ nên thực hiện trong trường hợp phá vỡ giả. Việc không giữ được vùng 1.3251 cũng sẽ ủng hộ cho các vị thế bán, trong khi tôi sẽ chờ bán khi giá tăng lên vùng 1.3279, với kỳ vọng nhịp điều chỉnh khoảng 25 pip.

Tôi nghiêng về quan điểm rằng chừng nào giá dầu còn tăng, lợi suất trái phiếu Mỹ còn đi lên và Cục Dự trữ Liên bang tiếp tục thể hiện sự đồng thuận trong việc thắt chặt chính sách tiền tệ, thì đồng USD vẫn giữ lợi thế. Tôi cho rằng EUR chỉ có thể được “giải tỏa” nếu báo cáo của ECB mang màu sắc “diều hâu”, và GBP sẽ tiếp tục bị chi phối bởi các phát biểu của Greene và Bailey. Có khả năng cho tới kỳ bầu cử ngày 3/11, các cặp tiền tệ sẽ chủ yếu phản ứng với diễn biến giá dầu và lợi suất trái phiếu, hơn là với các số liệu kinh tế khu vực.