FX.co ★ ตลาดสะดุดเพราะอัตราผลตอบแทนพันธบัตร

ราคาสะท้อนทุกอย่างไว้แล้ว และตลาดหุ้นก็พิสูจน์ให้เห็นอย่างชัดเจน Wall Street สะดุ้งทันทีเมื่ออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐขยับสูงขึ้นอีกครั้ง ขณะที่รายงานผลประกอบการที่น่าผิดหวังของ Walmart ก็ย้ำให้นักลงทุนเห็นว่าผู้บริโภคชาวอเมริกันเริ่มอ่อนแรงลงภายใต้ภาวะเศรษฐกิจปัจจุบัน

ความเคลื่อนไหวของดัชนีหุ้นสหรัฐ

ดัชนี Dow Jones ร่วงลง 1.3%, Nasdaq ลดลง 1%, และ S&P 500 ถอยลง 0.9% ตัวการหลักคือหุ้น Walmart ที่ดิ่งลงถึง 9.2% — เป็นวันที่เลวร้ายที่สุดในรอบหลายปี — หลังบริษัทรายงานการเติบโตของยอดขายเทียบสาขาเดิมในสหรัฐฯ เพียง 2.6% ซึ่งอ่อนแอที่สุดในรอบหกปี ขณะเดียวกัน ราคา Brent crude ปรับขึ้น 3.4% ใกล้แตะระดับ 95 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล หลังจาก Donald Trump ขู่จะเปิด “สงครามเศรษฐกิจ” กับอิหร่าน

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี ซึ่งมักเคลื่อนไหวไปในทิศทางเดียวกับราคาน้ำมัน ได้กลายเป็นแรงกดดันต่อหุ้นอีกครั้ง รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Scott Bessent พยายามสร้างความเชื่อมั่นให้ตลาดด้วยการเพิ่มวงเงินซื้อคืนพันธบัตร โดยระบุว่าขนาดการซื้ออาจเกิน 4 พันล้านดอลลาร์ต่อครั้ง หรือราวสองเท่าของระดับปัจจุบัน แต่ผลกระทบก็อยู่ได้ไม่นาน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรกลับขึ้นไปอยู่ใกล้ระดับสูงสุดในรอบหลายปี และหุ้นกลุ่ม hyperscalers อย่าง Nvidia ซึ่งการเติบโตพึ่งพาโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ใช้หนี้เป็นทุนมากขึ้น กลับมาถูกกดดันอีกระลอก

แนวโน้มขาลงของดัชนี Nasdaq 100

ตลาดสองอารมณ์

ในเวลาเดียวกัน ตลาดก็เหมือนกำลังใช้ชีวิตสองแบบไปพร้อมกัน ตามข้อมูลของ Bank of America ผู้จัดการกองทุนทั่วโลกถือหุ้นถึง 56% ของพอร์ตการลงทุน — ระดับสูงสุดนับตั้งแต่พฤศจิกายน 2021 กลุ่มกระทิงยังคงซื้อเข้าต่อ แม้ว่าการสำรวจเดียวกันจะระบุว่า “การปรับตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอย่างไร้ระเบียบ” เป็นความเสี่ยงใหญ่เป็นอันดับสอง รองจากความกังวลเรื่องฟองสบู่ AI ผู้ตอบแบบสอบถามหนึ่งในสี่ยังคงกลัวคลื่นเงินเฟ้อระลอกใหม่ FOMO แบบดั้งเดิม — ความกลัวว่าจะพลาดโอกาส — ยังมีน้ำหนักมากกว่าความระมัดระวัง

UBS มองภาพในเชิงบวก: การเติบโตของกำไรบริษัท 35–40% อาจผลักให้ดัชนี S&P 500 ทำจุดสูงสุดใหม่ ด้วยเป้าหมายราว 8,100 อย่างไรก็ดี ธนาคารเตือนว่าภาพรวมหลังปี 2027 อาจเริ่มคลุมเครือ และอัตรากำไรของบริษัทอาจเผชิญแรงกดดัน ทุกวันนี้ คำพูดของนักวิเคราะห์มีน้ำหนักน้อยกว่าปกติ — ตลาดกำลังอยู่ในโหมดยกระดับ/ผ่อนคลายความตึงเครียด ซึ่งทำให้ประมาณการใดๆ อาจถูกลบล้างได้ด้วยประโยคเดียวในรายงานผลตอบแทนพันธบัตร

ดังนั้น ตลาดจึงทรงตัวอยู่ระหว่างความเริงร่าเหนือประมาณการกำไร กับต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มสูงขึ้น ดอลลาร์อ่อนค่า น้ำมันปรับตัวขึ้น ผลตอบแทนพันธบัตรไต่อันดับ — สามแรงที่กำลังดึงหุ้นไปคนละทิศทางในเวลาเดียวกัน

กระทิงในตลาด S&P 500 จะทนต่อแรงกดดันรอบนี้ได้หรือไม่ หรือสุดท้ายแล้วผลตอบแทนพันธบัตรจะเป็นฝ่ายชนะ? ผม/ฉันคิดว่าเราคงยังไม่ได้คำตอบก่อนที่ฤดูกาลประกาศผลประกอบการจะสิ้นสุดลง

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน ฝั่งหมีได้ช่วงชิงระดับมูลค่ายุติธรรมกลับมาแล้ว เป้าหมายขาลงสองระดับที่เคยระบุไว้ก่อนหน้า — 7,666 และ 7,610 — ระดับแรกถูกทำได้เรียบร้อย ส่วนระดับที่สองกำลังตามมา